金融配资公司招聘任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

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配资公司招聘.任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

  文:方正宏观任泽平 联系人:卢亮亮

  摘要

  生产暂稳,6月发电耗煤同比与5月持平;需求分化,地产销售降幅收窄、购地下滑、家电强劲、出口复苏;通胀缓解,菜价涨,猪价降,油价跌。总的来看,经济稳中趋缓。考虑到油价大宗价格下跌、利率超调、企业实际融资成本偏高,下半年再通胀到再通缩压力增加。从近期央行操作和监管层释放信号来看,去杠杆将继续,时间拉长。银行排查部分大企业风险对股债市场产生短期扰动。A股纳入MSCI指数、周小川行长陆家嘴(行情600663,诊股)讲话等表明资本市场将继续推动改革开放。

  下游地产销售延续降幅收窄,购地下滑,出口向好。30城地产销售同比降幅收窄,6月同比-2金融配资公司招聘7.9%,较5月同比上升了11个百分点;土地供应和成交继续回落,6月100城土地成交同比-25.8%,低于5月同比-14.7%;6月车市回暖,第二周零售和批发均大幅走强;纺服需求走弱家电景气度仍高;集装箱运价延续回升而国内外干散货指数同比回落,预示出口向好进口疲弱。

  中游发电耗煤略降,高炉开工提高,库存下降螺纹钢价格走稳。6月发电耗煤量同比10.9%,较上周下降4.0个点,低于5月的11.0%。上周全国高炉开工率略有增加。螺纹钢价格维持高位,库存持续下降。水泥库容比上升,本周水泥库容比达到62.4%;预计油价企稳,机械销售持续火爆。WTI原油价格受供求预期影响直线下跌,目前已跌至42美元/桶,为去年8月以来的最低点。有色区间震荡,其中锌价受库存影响上行明显。

  6月鲜价升,猪价降,油价跌,利率波动。银监会于6月中旬要求各家银行排查数家海外投资规模较大的民营企业,部分银行为避险而抛售相关公司的债券,引发市场关注和恐慌,导致本周四相关公司债券和股票价格的大幅下跌。本周R007利率为3.3628%,较上周下降2.58个BP;DR007利率为2.9589%,较上周上升0.76个BP;10年期国债收益率为3.5607%,较上周下降0.73个BP。人民币汇率小幅贬值。

  风险提示:美联储加息超预期;国内货币收紧和金融去杠杆超预期;房地产调控过紧;改革低于预期;债务风险。

  正文

  1下游:地产销售降幅继续缩窄,6月车市回暖

  本周30大中城市地产销售环比下降4.3%。截至6月21日,30大中城市地产销售同比-27.9%,较上周下降3.8个百分点,高于5月同比-38.9%;其中一二三线城市同比分别为-30.7%、-27.6%和-26.9%,均高于5月同比-38.1%、-38.5%和-40.2%。6月土地成交和供应均大幅回落。截至6月18日,100大中城市土地成交同比-25.8%,大幅低于5月同比-14.7%;一线同比由5月的31.1%回落至-39.5%;二线同比由5月的-19.8%回升至-14.8%;三线同比则由5月的-13.4%回落至-34.9%。100大中城市土地供应同比-31.8%,大幅低于5月同比4.7%;其中一二三线城市土地供应同比增速分别为-61.6%、-11.7%和-45.8%,分别低于、高于和低于5月的32.8%、-17.7%和24.1%。

  6月车市回暖,第二周零售和批发均大幅走强。零售方面,第一周同比增速-2%,第二周同比增速7%;批发方面,第一周同比增速10%,第二周同比增速14%。车市当前走势较强,此外,今年6月多一天产销工作日,同比增速有望继续回升。

  上周电影票房收入环比下降20%,较上一周上升11.5个百分点,观影人次和放映场次环比分别为-17.3%和2.8%。同比来看,6月份票房收入、观影人次和放映场次分别为3.0%、5.9%和27.7%,分别低于、低于和高于5月的13.9%、11.4%和26.6%。

  纺织原料价格同比增速放缓。本周中国纺织经济信息指数中的纱线价格指数环比上升0.09%,6月同比13.6%,与上周持平,低于5月同比14.4%。坯布价格指数环比下降0.01%,6月同比4.9%,与上周持平,低于5月同比5.1%。

  在去年同期基数偏低与终端零售良好增长带动下,5 月空调产销尤其是内销延续高增长态势。产业在线发布5月空调产销数据:当月行业产量同比上升40%,出货量同比上升47%,其中内销量上升67%,出口量上升27%。

  集装箱运价指数同比增速回升。上周上海出口集装箱运价指数(SCFI)环比下降3.6%,6月同比56.4%,较上周下降2.7个百分点,高于5月同比53.3%。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比上升0.5%,6月同比28.3%,较上周上升0.2个百分点,高于5月同比27.8%。国内外货运价格增速上升。本周波罗的海干散货指数(BDI)环比降低1.3%,6月同比38.9%,较上周增加0.4个百分点,低于5月同比57.0%。上周中国沿海干散货运价指数(CCBFI)环比上升11.4%,6月同比24.4%,低于5月同比24.6%。

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

  2 中游:发电耗煤略降,钢价走稳水泥略降机械火爆

  本周工业生产环比回落。6大发电集团日均耗煤量环比降低5.2%。截至6月22日,本月6大发电日均耗煤63.7万吨,较上周减少1.2万吨,高于5月的60.8万吨。6月发电耗煤量同比增加10.9%,较上周下降4.0个百分点,基本持平5月同比11.0%。

  国内钢厂复产回暖,上周全国高炉开工率为77.3%,环比增加0.4个百分点。上周盈利比率84.1%,与之前数据持平。本周螺纹钢价格震荡,截至6月22日,环比增加0.2%,螺纹钢价格6月同比65.0%,余上周持平,高于5月同比48.0%。日粗钢产量5月同比-1.8%,低于4月的2.0%和3月的4.8%。螺纹钢库存环比下降0.4%,6月同比-2.8%,较5月的2.6%下降明显。

  水泥价格小幅回落。本周水泥价格环比下降0.6%,6月同比上升32.1%,较上周下降0.3个百分点,高于5月的32.2%。据数字水泥网统计,截至6月16日,全国水泥库容比为62.4%,较前一周提高了1.1个百分点,6月均值61.6%高于5月的60.8%和4月的58.7%。考虑到水泥淡季来临以及政策面偏紧影响,预计水泥价格将出现季节性回落。

  受油价下跌影响,化工产品价格整体偏弱。截至2017年6月22日,大宗金融配资公司招聘商品价格涨跌榜中环比上升的商品有42种,集中在化工板块和农副板块;涨幅前3的商品分别是鸡蛋(2.7%)、锌(市场)(1.4%)、二甲醚(1.2%)。环比下降的商品共有51种,集中在化工和农副板块;跌幅前三的商品分别为Brent原油(-2.6%)、WTI原油(-2.3%)、钛精矿 (-2.1%)。

  机械市场销售持续火爆。据中国汽车工业协会数据显示,5月挖掘机销售1.1万辆,同比增加106.0%,较上月增加4.9个百分点,增幅已连续三个月扩大。5月我国重卡销售9.8万辆,环比下降6.4%,同比增长50.7%。此外,据工程机械商贸网数据显示,5月装载机销量同比增长69.5%,与4月持平。综合来看,5月固定投资保持较快增长,设备购置增速提高,工程机械需求旺盛。

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

  3 上游:油价持续下跌,铜铝价格震荡锌上行

  本周CRB工业原材料指数环比0.2%,6月同比11.1%,与上周基本持平,高于5月同比10.9%。南华工业品指数环比0.2%,6月同比31.3%,较上周增加0.6个百分点,低于5月同比37.2%;南华农产品(行情000061,诊股)指数环比-0.8%,6月同比-1.4%,较上周增加0.2个百分点,低于5月同比6.3%。

  受美联储官员鹰派发言影响,美元指数整体偏强震荡,本周美元指数环比0.3%,6月同比2.6%,较上周增加0.2个百分点,低于5月同比3.8%。由于投资者情绪变化,黄金价格先降后升,本周伦敦现货黄金环比降低0.4%,6月同比0.1%,较上周减少1.5个百分点,高于5月同比-1.7%。

  受全球原油供应过剩预期的影响, WTI原油价格连日下跌,目前已跌至42美元/桶,为去年8月以来的最低点。本周WTI原油价格环比下降4.4%,6月同比-7.2%,较上周下降0.1个百分点,低于5月同比3.0%。作为欧佩克原油减产国,利比亚部分油田恢复产量,目前产出为过去四年最高的产量。欧佩克代表认为,欧佩克暂时不会进一步减产,除非伊朗参与减产。美国方面,美国原油库存和汽油库降幅超预期。6月16日当周EIA原油库存减少245.1万桶/日,预期减少120.0万桶/日;汽油库存减少57.8万桶/日,预期减少50.0万桶/日。综合来看,虽然目前的原油库存在降低,但库存压力仍在,加之欧佩克暂时不会进一步减产,预计短期原油低位震荡,但中期看涨。

  有色库存降低,价格偏强震荡。LME铜本周环比0.2%,6月同比21.9%,较上周增加0.1个百分点,高于5月同比18.6%。LME铝价格周环比0.1%,6月同比18.7%,较上周减少0.7个百分点,低于5月同比22.7%。由于LME锌库存触及九年来低位,加之中国精炼锌进口增加,伦锌周三涨幅达到3.4%。LME锌价格周环比3.4%,6月同比23.5%,较上周降低1.0个百分点,低于5月同比38.3%。

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

  4 价格:菜价升猪价降,燃油价格增速回落

  本周农业部28种重点监测蔬菜平均批发价环比上涨0.9%,前海蔬菜批发价格指数环比上涨3.0%,山东地区的蔬菜批发价格指数环比上涨10.9%。农业部28种重点监测蔬菜平均批发价、前海蔬菜批发价格指数和山东地区的蔬菜批发价格指数6月同比分别为1.4%、-0.5%和2.8%,分别较上周上升1.0、0.7和6.2个百分点,分别高于、低于和高于5月的-6.6%、-0.3%和-17.6%。

  本周农业部猪肉平均批发价环比下跌1.1%,6月同比下跌25.4%,较上周下降0.3个百分点,低于5月的-21.4%。36个城市猪肉平均零售价环比上涨0.1%,6月同比下跌11.4%,较上周下降0.2个百分点,低于5月的-7.3%。36个城市牛肉和羊肉平均零售价6月同比分别为-1.6%和-2.5%,分别低于和高于5月的-1.4%和-2.9%。36个城市草鱼和鲢鱼平均零售价6月同比分别为11.4%和4.0%,均高于5月的11.1%和3.1%。

  全国成品油价格增速继续回落。本周全国成品油价格指数环比下跌0.7%,6月同比上涨6.3%,较上周下降1.8个百分点,低于5月的12.2%。

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

  5 货币:银监会排查海外并购明星企业,相关公司债券股票价格大跌

  本周央行公开市场共有2500亿逆回购到期,周一至周五分别到期100亿、100亿、800亿、1000亿和500亿。本周一到周四,央行公开市场分别进行1200亿、100亿、400亿和200亿逆回购操作。

  银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析,排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。这些海外投资项目累计金额越来越大,引发了国内当局关注,并开始担心激进的海外投资最后是否会演变为金融层面的风险,因此,逐层启动了风险排查的监管行动。在此背景下,部分银行先后自主采取了避险措施,抛售行为逐渐引发了市场异动,并蔓延到交易所市场,引发市场关注和恐慌,导致本周四相关公司债券和股票价格的大幅下跌。

  截至6月23日,1天期银行间回购加权利率为2.9111%,较上周下降3.93个BP;7天期银行间回购加权利率为3.3628%,较上周下降2.58个BP。1天期存款类机构回购加权利率为2.8311%,较上周下降2.94个BP;7天期存款类机构回购加权利率为2.9589%,较上周上升0.76个BP。1年期国债收益率为3.5489%,较上周下降4.90个BP;10年期国债收益率为3.5607%,较上周下降0.73个BP。

  珠三角票据直贴利率(月息)和长三角票据直贴利率(月息)均较上周下降0.5个BP,票据转贴利率(月息)亦下降1.0个BP。本周不同期限的信用利差分化,1年期AAA企业债的信用利差扩大1.60个BP,10年期AAA企业债的信用利差缩窄3.82个BP。

  人民币汇率小幅贬值,远期贬值压力减小。本周美元兑人民币中间价贬值0.30%,美元兑人民币即期汇率贬值0.25%,离岸人民币贬值0.25%。在岸和离岸人民币汇率价差由上周的-0.0005扩大至-0.0024,美元兑人民币1年期外汇远期买报价下降15个BP。

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

任泽平:下半年再通胀到再通缩压力增加

关键词阅读:任泽平 通胀 通缩 MSCI